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  央行以及银保监会密集召开会议,尤为关注金融政策对疫情防控和经济增长的支持,预计后续货币政策、监管政策等在强化实体支持方面仍有较为充裕的发力空间。对于银行板块投资而言,目前板块估值底部明确,可静待稳增长政策和地产政策效果的逐步显现。

  ▍上周央行、银保监会组织多项会议,部署加强实体经济支持力度。

  上周,央行召开经济金融形势分析会、党委会和金融支持实体经济座谈会,银保监会召开传达学习金融委会议精神会议,核心内容包括:

  1)关注疫情对实体经济冲击,预计防疫相关政策陆续落地。各项会议中均提及支持疫情防控,央行提出聚焦支持小微企业和受疫情影响的困难行业、脆弱群体。银保监会强调对受疫情影响较大的行业和中小微企业,加强信贷支持和保险保障。

  2)支持房地产业平稳良性发展,预计金融机构持续支持地产企稳。央行提出金融机构不盲目抽贷、断贷、压贷,保持房地产融资平稳有序,灵活调整受疫情影响人群个人住房贷款还款计划。银保监会提出支持改善和刚性住房需求,促进房地产业良性循环和健康发展。

  ▍市场利率及流动性:货币市场利率趋松,4月贷款利率报价不变。

  1)货币市场利率下行明显,上周DR007、DR001平均利率分别为1.71%/1.31%,均为今年以来最低水平,央行利润上缴和降准即将落地,使得市场流动性及预期均较为充裕;

  2)存单利率亦有小幅下行,上周国股行1年期同业存单发行利率2.48%,亦为春节以来最低水平,除货币市场利率走低影响外,料存款自律机制调整即将落地亦有正向影响;

  3)LPR报价连续3月按兵不动,预计随着降准落地以及存款定价自律机制调整的执行,后续月份LPR报价存在小幅调整空间。

  ▍板块表现:周内银行板块相对收益明显。

  1)下行市场中凸显稳健属性,A股/港股银行业均跑赢市场。上周中信银行股指数下跌2.95%,跑赢同期上周沪深300指数(-4.19%);恒生H股金融业指数下跌3.65%,亦跑赢同期恒生指数(-4.09%)。

  2)部分个股逆势上涨。A股银行涨幅前四名为:南京银行(2.52%)、工商银行(1.68%)、农业银行(0.65%)、中国银行(0.61%);港股银行涨幅前四:中行H(0.64%)、农行H(0%)、浙商H(-0.3%)、民生H(-0.33%)。

  ▍板块交易:成交上量,北上资金总体稳定。

  1)成交量受权重股影响显著放大,上周A股银行股日均成交额为229.47亿,较前周增加19.85%,占全市场比重由2.11%提升至2.88%,港股银行股日均成交额为98.27亿港币,较前周增加72.86%,占全市场比重由4.82%提升至8.87%。

  2)互联互通持股保持稳定。北上资金银行板块平均持股3.1%,环比提高0.06pct,南下资金银行板块平均持股8.69%,环比下降0.02pct.银行A/H股整体溢价水平环比小幅下跌,平均溢价率41.46%。

  ▍风险因素:

  疫情反复,宏观经济增速大幅下滑,银行资产质量超预期恶化。

  ▍投资观点:

  央行以及银保监会密集召开会议,尤为关注金融政策对疫情防控和经济增长的支持,预计后续货币政策、监管政策等在强化实体支持方面仍有较为充裕的发力空间。对于银行板块投资而言,目前板块估值底部明确,可静待稳增长政策和地产政策效果的逐步显现。个股投资逻辑,需要兼顾行业估值提升的系统性机会+商业模型升级的个体性机会,组合为:招商银行兴业银行平安银行邮储银行江苏银行南京银行

(文章来源:中信证券

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